相宜本草再戰IPO，能否成功？

十年磨一劍，市場已變天。

老牌國產護膚品牌適宜本草再次正式啟動A股IPO進程。

本草向上海證監局提交上市輔導備案材料，輔導機構為國金公司。展望未來，公司于2012年提交了招股說明書，這是十年。

此前，在國產美容品牌的早期發展階段，適合本草迎來其誕生后的誕生“黃金時代”。然而，合適的草藥在高峰后遇到了許多不利的情況。十年后，經過一系列產品創新、渠道豐富等內部變化，合適的草藥帶來了“中草藥護膚專家”品牌定位再次上臺。

但現在，面對消費者需求更年輕、更個性化的美容市場，疊加行業競爭，沒有合適的草藥“強勢”可言。

十年后再次沖擊IPO

早在2012年，本草就提交了招股說明書，擬公開發行5200萬股，募集資金超過7億元，用于營銷渠道、品牌建設項目和信息平臺建設項目。

當時，合適的草藥正處于黃金發展期。根據招股說明書，2010年公司營業收入增長率分別高達98.76%、78.11%、2009-2011年毛利率分別為78.65%、79.87%、80.34%，高于同業上市公司。

但當時，公司90%以上的產品以委托加工方式生產，研發投資占收入的比例較低，與投資者的矛盾引發了一系列輿論。受此影響，2014年7月，合適的草藥不得不終止上市。

放棄IPO之后，管理層迎來了一次又一次“大換血”時任總裁、副總經理陳海軍、副總裁阮偉華、高級品牌策劃經理鐘頻于2015年至2016年離職。

高層曾在采訪中表示，“遺憾的是，從2014年到2016年，互聯網發展迅速，超市渠道停滯不前。我們的反應很慢，走了一些彎路。”

2017年底，適宜本草啟動品牌重塑時間表，希望在未來3至5年內實現國內化妝品前三名。2020年，再次傳出二次沖擊IPO但奇怪的是，之后沒有公布更多的新聞IPO進程消息。

作為一個十年前在當地實現超過20億收入的品牌，本草曾經是一個輝煌的存在。然而，在各種拖累下，拉芳、家化、珀萊雅、御家匯、丸美股份首先登陸資本市場?！氨宦湎隆蔽C感必然籠罩著適宜的本草。

如今，護膚市場的進入者越來越多，競爭格局也越來越復雜。本草選擇回歸資本市場，或者期待回歸資本市場“緩解焦慮”。

定位略有同質化

本草成立于2000年3月，主要從事本草化妝品的研發、生產和銷售。主要品牌是“相宜本草”。

早年，公司的定位主要是面膜。2007年，今日資本投資1000萬美元，銷售收入大幅增長。

在資本的支持下，公司管理層不再愿意只做國際化妝品品牌市場空白的補充者。自2009年以來，其品牌定位由“面膜專家”調整為“本草護膚專家”，開發中草藥專利技術，擴大產品線。到2013年巔峰時期，相應本草的銷售額已達23億元。

但隨之而來的是高層變化，IPO挫折、市場誤判等多種不利因素，使得適宜的草藥從繁榮迅速下降。與此同時，其他中國本土化妝品品牌迅速崛起，未能及時改變策略的適宜草藥在品牌、渠道、市場等方面陷入困境。

2020年7月，上海家化前首席市場官余偉接手嚴格，成為本草新執行總裁，通過高端化，IP化學和數字化使適宜本草開始重振旗鼓。

在多重變革措施下，合適的草藥逐漸回歸美容市場的舞臺。2021年，合適的草藥全年同比增長33%，其中線上同比增長59%，線下同比增長15%。根據規劃，公司預計2022年同比增長45%。

在產品層面，合適的草已覆蓋潔面、眼霜、面膜、乳液、面霜、防曬/BB霜、精油、精油、手部護理、化妝水等類別;明星系列產品包括小紅俠家族系列、山茶花振興系列、龍膽安心系列、核心凈化自然系列、四倍絲光澤系列、百合高保濕系列、睡蓮水靈肌系列、紅茶控油系列。

但主要定位仍在“草本概念”到目前為止，合適的草藥已經獲得了31項保留、合成、提取和檢測原料活性成分的專利。其中，中草藥發明專利23項。此外，公司還建立了7個獨家的道地藥材種植基地。

不過需要看到的是，目前的美容市場并不缺乏主打“草本概念”品牌和產品。除了百草集、百雀羚等本土品牌外，蘭蔻、雪花秀、藍美等外國品牌也推出了中草藥系列，以及BobbiBrown蟲草粉底液，Covermark中草藥粉底等主要中草藥成分產品也在市場上工作多年。因此，適宜草藥的競爭力值得重新確認，潛在增長或懷疑。

市場增長放緩，高端突破不易

在整體市場方面，受宏觀經濟環境和疫情影響，消費者對化妝品的消費需求有所下降。

根據國家統計局11月15日發布的最新社會消費品零售數據，今年1-10月，我國社會消費品零售總額達到360575億元，同比略有增長0.6%，其中化妝品零售額達到3084億元，下降2.8%。

行業有股票發展的趨勢，迫使適當的草藥解決高端美容市場缺乏聲音的問題，這是各行各業的發展邏輯。從整個行業的角度來看，高端布局也是當地品牌努力抓住的焦點。

2020年推出高端線產品“相宜本草·唐”，進入絲芙蘭。定價方面，適宜相宜本草。唐集中在300元至800元的中端價格段，略高于原本不超過300元的合適草藥。令人尷尬的是，到目前為止，在線的四個系列產品還沒有更新和迭代。

目前，國內高端市場仍是歐萊雅、資生堂、寶潔、雅詩蘭黛等巨頭的世界。根據前瞻性產業研究院的數據，歐萊雅、雅詩蘭黛和路易威登是中國高端化妝品市場的前三大品牌，市場份額分別為18.4%、14.4%和8.8%。

也可以預測，化妝品市場競爭激烈。在巨頭不斷布局中國市場的情況下，國內品牌的高端化道路是漫長而漫長的。傳統品牌，形象年輕，科技基因不深，扭轉消費印象，創造高端或不是一夜之間。

由此也能感覺到，IPO也可能是適合本草直接提升品牌影響力的操作。當然，進一步促進公司標準化運和資源整合的最終目標是必不可少的。

接下來，面對資本對行業新老品牌的不斷審視，站在資本市場聚光燈下的合適草藥可以交出更好的成績單，以順利進行IPO增加籌碼嗎?