新萊福IPO：業績增長和毛利率均有波動 境外業務增長

近年來，新萊福的業績增長率波動很大。相應地，毛利率也有一定的波動。公司海外收入持續增長，匯兌損益和貿易保護政策對公司經營有一定影響。

2022年7月13日，廣州新萊福新材料有限公司(以下簡稱新萊福)將通過深圳證券交易所創業板;9月23日，公司已提交注冊。

招股說明書顯示，新萊福公開發行股票2623.07萬股，占發行后總股本的25.00%。預計募集資金8.30億元，其中復合功能材料生產基地建設項目3.00億元，2.00億元、敏感電阻器產能擴建項目50億元，研發中心升級建設項目1.50億元，新稀土永磁材料生產線建設項目1.30億元。

閱讀招股說明書，發現新萊福近年來業績增長波動較大，相應地，毛利率也有一定的波動。公司海外收入持續增長，外匯損益和貿易保護政策對公司經營有一定影響。鑒于上述情況，新萊福沒有給出合理的解釋。

業績增速和毛利率均有波動

公開資料顯示，新萊福成立于1998年，致力于功能材料、電子陶瓷材料等功能材料的研發、生產和銷售。

近年來，新萊福業績增速波動較大。2019年至2021年及2022年上半年，新萊福營收分別為5.96億元、5.96億元、7.83億元和3.72億元，同比增速分別為18.68%、0.48%、30.75%和1.26%;同期歸母凈利潤分別為1.09億元、0.97億元、1.33億元和0.67億元，同比增速分別為43.65%、-11.39%、38.14%和19.32%。

新萊福的主要業務包括吸附功能材料、電子陶瓷元件等功能材料，前兩類占主要地位。

2019年至2021年及2022年上半年，吸附功能材料的收入分別為4.90億元，4.90億元.58億元，6.14億元和3.04億元分別占新萊福主營業務收入的82.37%、76.84%、78.93%和82.04%;電子陶瓷元件實現收入分別為0.78億元，0.98億元，1.11億元和0.42億元分別占新萊福主營業務收入的13.10%、16.51%、14.24%和11.30%;這兩類產品收入分別占95.47%、93.35%、93.17%和93.34%。

同期，吸附功能材料毛利率分別為38.21%、37.19%、39.87%和40.02%;電子陶瓷元件毛利率分別為45.37%、44.05%、41.96%和34.60%?？偟膩碚f，新萊福的綜合毛利率分別為39.17%、37.90%、39.24%和37.75%。

由于新萊福產品的主要原料是銀粉、磁粉、鐵粉，CPE2021年以來，由于國際政治形勢、新冠疫情等因素以及大宗金屬市場價格波動，新萊福主要原材料整體采購單價持續上漲。

對此，新萊福在招股說明書中提示，“假設2022年各類產品銷售單價、銷售數量等條件保持不變;2022年主要原材料采購價格上漲與2021年一致;預計2022年毛利率影響約為-6.原材料價格上漲對公司毛利率變化敏感。”

境外銷售存在一定的風險

到目前為止，新萊福已經形成了內外銷售并重的銷售模式：國內銷售主要集中在華南和華東;海外銷售主要集中在歐洲和亞太地區。

2019年至2021年上半年，國內銷售總收入分別為3.00億元，3.00億元、3.27億元、3.68億元和1.51億元，占主營業務收入的50.35%、54.86%、47.28%和40.70%;境外銷售總收入分別為2.95億元，2.69億元、4.10億元和2.20億元，占主營業務收入的49.65%、45.14%、52.72%和59.30%。近年來，新萊福的海外收入顯然有所增長，2021年開始便超過了境內收入

同期，新萊福的匯兌損益分別為-123.67萬元、719.50萬元、379.74萬元和-566.25萬元，占當期利潤總額的比例分別為-0.98%、6.47%、2.50%和-7.37%。若未來匯率波動進一步擴大，可能對公司出口業務產生不利影響。

業內人士指出，考慮到全球經濟復蘇緩慢，貿易保護主義逐漸上升，一些國家可能會在現有貿易保護政策的基礎上進一步征收關稅，阻礙全球貿易自由化。因此，隨著未來國際經濟和政治形勢的波動，如果新萊福產品出口地相關主管部門實施新的貿易保護政策，對公司產品采取貿易限制措施，將對公司的經營業績產生不利影響。

此外，新萊福還有一定規模的應收賬款和庫存。2019年至2021年及2022年上半年，應收賬款分別為1.52億元，1.52億元.62億元，1.52億元和1.47億元分別占流動資產的33.28%、28.89%、22.19%和20.82%;存貨分別為0.93億元、0.88億元、1.23億元和1.27億元，占流動資產的比例分別為20.39%、15.83%、17.93%和18.00%。

隨著公司業務規模的不斷擴大，未來新萊福應收賬款的庫存規?？赡軙仙?，這將給公司帶來一定的經營資金和庫存壓力。進一步加強經營能力對新萊福來說仍然非常重要。